Есть имя, которое, вероятно, не так известно нашим инвесторам.
Бертон Малкиел - профессор экономики Принстонского университета, в своей книге "Случайное блуждание по Уолл-стрит" сформулировал одну из самых любопытных идей современной инвестиционной теории.
Он утверждает, что движение цен на финансовых рынках во многом носит случайный характер, а потому попытки предсказать будущие изменения на основе прошлых данных редко приводят к устойчивому успеху.
Эта мысль направлена, прежде всего, против распространённой уверенности в том, что внимательное изучение графиков или финансовой отчётности позволяет регулярно находить лучшие моменты для покупки и продажи.
Он пишет, что текущая цена актива уже включает в себя ожидания и оценки множества участников рынка. Любая очевидная возможность заработать быстро становится известной и исчезает.
🙈Особенно наглядным стал образ, который Малкиел использует для иллюстрации своей идеи. Он предлагает представить обезьяну с завязанными глазами, бросающую дротики в страницу финансовой газеты со списком акций. Сформированный таким образом портфель, по его утверждению, имеет сопоставимые шансы показать результат не хуже, чем портфель, отобранный на основе сложных рассуждений и прогнозов.
Малкиел также критически относится к техническому анализу. Он отмечает, что человеческий разум склонен видеть структуру и повторяемость даже там, где их нет. Если построить график случайной последовательности чисел, он будет выглядеть удивительно похожим на график реальной акции. Это не означает, что рынок полностью хаотичен, но показывает, насколько осторожно следует относиться к попыткам делать уверенные прогнозы на основе прошлых движений.
Фундаментальный анализ, по мнению Малкиела, также имеет свои ограничения. Даже если компания демонстрирует хорошие финансовые показатели, это не гарантирует, что её акции будут расти быстрее рынка. Ожидания инвесторов, будущие риски и неопределённость уже отражены в цене. В результате преимущество, которое кажется очевидным, часто оказывается иллюзией.
Из этого ученый делает практический вывод, который стал основой современной философии пассивного инвестирования: для долгосрочного инвестора более разумной стратегией является формирование диверсифицированного портфеля и его последовательное удержание, а не постоянные попытки угадать, какие отдельные акции покажут лучший результат в будущем.
Доходность в инвестициях в значительной степени определяется не точностью прогнозов, а дисциплиной, временем и структурой портфеля.
